上市公司財務信息網上披露方式研究
財務信息是企業(yè)會計信息系統通過核算并借助于會計報表等形式的財務報告表達出來的關于企業(yè)財務狀況，企業(yè)經營成果的靜態(tài)與動態(tài)的信息。對于上市公司而言，定期按要求對外公布其財務信息是一項不可推卸的責任，對于企業(yè)外部的投資者、債權人而言，這些信息是他們作出理性投資決策的依據。在整個會計信息系統中財務信息的披露是最后一個環(huán)節(jié)，其中作為傳播媒介形式起作用的財務信息的披露方式的正確選擇與否，對于信息披露的有效性，以及披露信息對于信息需求者的有用性直接相關，本文將論述與此相關的問題
—、上市公司財務信息披露方式的現狀
目前，我國上市公司財務信息的披露方式有較嚴格的規(guī)定。1993年國務院頒布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》規(guī)定：“上市公司應當將要求公布的信息刊登在證監(jiān)會指定的全國性報刊上”，“上市公司在依照前款規(guī)定公布信息的同時，可以在證券交易所指定的地方報刊上公布有關信息”。1993年中國證監(jiān)會制定的《公開發(fā)行股票公司信息披露細則》(試行)要求：“中期報告完成后，應立即向證監(jiān)會報送十份備案，并將不超過四干字的報告摘要刊登在至少一種證監(jiān)會指定的全國性報刊上。同時將中期報告?zhèn)渲糜诠舅诘�，掛牌交易及其網點，以供投資公眾查閱”。年報的披露也大體相同。另外對于重大事件公告、臨時報告(含財務信息)的處理與年報相同，主要采用報刊這一新聞媒介來進行披露。
剛剛實施的《中華人民共和國證券法》第三章證券交易第三節(jié)持續(xù)信息公開第六十四條規(guī)定：“依照法律、行政法規(guī)規(guī)定必須作出的公告，應當在國家有關部門規(guī)定的報刊上或者在專項出版的公報上刊登，同時將其置備于公司住所、證券交易所，供社會公眾查閱�！边@是我國通過證券業(yè)最高權威的法規(guī)作出的關于信息披露方式的規(guī)定，財務信息披露也在規(guī)范之列。
綜上所查，可以作出如下判斷，現行財務信息的主流披露方式是報刊披露，盡管我們也能通過廣播、電視以及交易網絡獲得上市公司的財務信息，實際上，我們通常獲得的較為完整的上市公司的財務信息都是從報刊查閱來的。這種選擇有其現實的理由，首先，當今報刊的發(fā)行尤其是日報發(fā)行，傳播速度較快，傳播面廣，有一定的信息容量；其次，通過郵政服務網絡，投資公眾通過報刊獲取財務信息很方梗，取得成本也低；再次，報紙通過印刷術傳播現行的文本式和表格式報告清晰、準確，保真度較高；最后，它符合人們生活中閱讀獲取信息的習慣，下表給出了主要傳媒的披露性能測試情況。
媒體 保真度 速度 覆蓋面 接收 日�！∶襟w 分析 信息量
成本 習慣 語言
廣播 中 快 大 低 符 較豐富 不便 中
電視 高 快 大 中 符 豐富 不便 中
報刊雜志 高 快＊ 大 低 符 不豐富 較便 中
交易網絡 高 快 小 低＊ 不符 不豐富 較便 大
電話 中 快 中 高 不符 不豐富 不便 小
傳呼 低 中 中 中 不符 不豐富 不便 小
郵寄 高 慢 大 無 符 不豐富 較便 小
注：*日報速度較快
*使用電腦的學習成本
可見，報刊披露方式能較好地滿足前文提到的幾項披露性能標準，在實際操作中，它要遠遠優(yōu)于其他媒體，以法規(guī)確認這種披露方式有其現實的必然性。然而，現行報刊披露方式有它固有的缺陷：①時效性仍然不太理想，離所謂的“即時信息”還差的很遠；②在可接受性上，傳統文本、表格式的財務報告對于投資者而言，尚不能直接使用。真正決策有用的信息還要再加工。通過報刊資料，再利用分析工具如軟件加工信息，很費事，其中的手工作業(yè)和數據的搜尋與重復輸入并不便利；③報刊的信息載量有限，帶來上市公司信息披露的先后之差，人為造成炒作，多家公司的財務指標也不易同時取得，不利于投資者準確地作出判斷，影響市場透明度；④傳播形式比較單調，不具有豐富的圖文、音頻和視頻效果，缺乏多媒體的豐富的信息表達語言。報刊披露方式的這些缺陷，將導致現實采用披露效果更好的媒體，而信息技術、信息網絡化為財務信息披露方式創(chuàng)新提供了技術支持。
在美國，因特網技術已為市場所廣泛利用，鑒于信息技術對于公司的信息披露以及籌資、交易市場所產生的影響，美國證監(jiān)會已做出了反應。1984年，美國證監(jiān)會開始制定一項試驗性的計劃：要求公司所披露的信息以電子文本送證監(jiān)會備案�，F在美國國內絕大多數公司都以電子文本向證監(jiān)會的EDGAR系統(電子數據收集、分析與檢索系統)報送資料。1995年10月，證監(jiān)會發(fā)布了一項解釋性公告，以指導市場參與者使用電子媒體實現信息披露的責任和義務，還提供了一份特定監(jiān)管地區(qū)指南。公告允許使用電子媒體并將這種方式與所報送的紙質信息同等對待。從1995年起，開始要求所規(guī)定的公司用磁盤、光盤或計算機網絡接口向EDGAR系統提交通用財務報告，而EDGAR系統又與Internet連接，使每個能夠進力、Internet的用戶都能十分便捷地獲取信息。1996年7月，證監(jiān)會公布了一項關于修訂證券法中注冊與信息披露條款的公告，征求改革意見，允許對1933年誕生的聯邦證券法的框架加以改進，以充分適應技術進步帶來的變化。
但是，新技術的應用還在探索階段，接觸這種技術的公司和投資者還不廣，許多大公司利用因特網向公眾披露如經營總體情況和財務信息時，也只是將所需披露的信息粘貼在網頁上。按證券法披露信息，絕大多數公司還是用紙制媒體文件，因特網仍不能取而代之。
展望未來的信息技術的發(fā)展，縱觀信息技術相當發(fā)達的美國信息披露方式的動態(tài)，我們認為，未來的財務信息主流披露方式——網上披露已經初見端睨，從現在開始探索、嘗試開發(fā)構建這一披露方式，是有積極意義的。
二、網上披露財務信息的基本框架構想
1．監(jiān)管。未來的財務信息披露方式如果采用網上披露方式，證券監(jiān)督管理部門可通過一定的廣域網如INTERNET、(CHINANET建立專門監(jiān)管網站，設置專門的披露主頁，管理服務于信息披露的網上資源。在披露主頁上，采用網絡新聞等形式供上市公司注冊、披露中報和年報等財務信息，并進行規(guī)范化管理。在一個較為完整的網上披露信息的框架中，信息披露監(jiān)管是一項非常重要的內容，它主要應由以下幾個方面來構成：
(1)監(jiān)管者：《證券法》賦予監(jiān)管權的證券管理部門，一般為證監(jiān)會。
(2)監(jiān)管目標：在證券法規(guī)所賦于的監(jiān)管權下，在構建、推廣以及維護以網上披露方式為主的信息披露框架上，為維護披露秩序和披露效率作出最大程度的努力，以此來增強市場信息的透明度，以期最大程度地實現有效市場。
(3)監(jiān)管內容：①從技術上和制度上構建一個較為完整的網上信息披露的框架；②做好這個披露框架的宣傳工作，使信息的供給者和需求者都熟悉這個框架資源，如通過披露主頁介紹披露框架，通過網絡或其他媒體向廣大投資者提供披露網址；③就網上披露方式作出一系列技術性以及規(guī)范性的指南，如供披露用的網頁、網址和管理，披露的電子會計報表的協議格式，網頁制作的法定格式及其創(chuàng)意度的說明，還有網上CPA的審計要求，以及中報和年報上網披露的時間等規(guī)定，這些信息可以公布在披露主頁，也可通過其他媒體傳播給信息披露的所有參與方；④對于網上信息的安全性作出保障，采取相應措施，減少、消除網上披露的風險(如披露資料被篡改，存在誤導信息等)；⑤與供給者、需求者或消費者進行溝通，為優(yōu)化披露方式作出努力。
2．供給。
(1)供給主體：凡是要對外披露財務信息的上市公司都是網上財務信息的供給者，按照證券監(jiān)管部門的披露框架在規(guī)定的時間提供規(guī)范的網上披露的財務信息。
(2)提供內容：企業(yè)會計電算化的最終成果是產生電子介質的會計報表等財務信息，并對這些信息進行進一步網頁化加工，網頁化處理，一要符合有關規(guī)范，如真實、客觀等原則；二要使這些報表信息具有便于分析的動態(tài)格式，即能達到數據的可下載、可移植、可分析性而采用的符合一定協議標準的電子報表格式如HTML格式；三要加入較為豐富的多媒體語言，從既可視又可聽方面使信息傳播的形式多樣化。最后，由網上CPA進行審計，才能成為可供網上披露的財務信息產品。
(3)提供方式：上市公司供給網上披露的財務信息有兩種途徑，一是公司組織內部有關人員進行加工；二是委托有關的軟件公司來加工這些須符合網上披露規(guī)范的網頁財務信息。這樣才能生產出公司可在法定的網頁上披露的制作準確、客觀、公允，又不失精美、多彩的多媒體界面的財務信息。這種網頁的制作，必須要有精通會計、計算機等多方面知識的人才的協調工作才能完成。上市公司把這些財務信息成品，通過網絡傳輸到監(jiān)管網站接受審批，進行注冊，最后得到一定的網上空間，在規(guī)定時間，其財務報告便出現在監(jiān)管網站披露主頁或企業(yè)獨立網站主頁的財經公告欄中。
3．消費。
(1)消費主體：凡是需要上市公司財務信息的需求者都能成為這些網上財務信息的消費者，因為財務信息的披露是面向證券市場所有的參與者的。
(2)消費對象：對于提供在特定網址上的上市公司的財務信息實施使用行為，使用其中的圖文資料以及視頻和音頻資料，以這些多樣的公司財務信息作為采取決策的依據，這些財務信息即是消費的對象。
(3)消費方式：投資者等信息的需求方可以隨時按監(jiān)管網站提供的網址，按一定的訪問權限在有關的網頁上瀏覽各上市公司的財務報告，可以對網頁上的財務信息進行查詢、分析以及對感興趣的財務資料進行下載，瀏覽器以及有關配套的財務分析工具使得這些工作極其方便。在網絡上消費這些企業(yè)的財務信息產品會成為未來社會消費財務信息的主流方式，未來充分發(fā)達與充分普及的信息技術，會使得這種消費上市公司財務信息成為投資者日常之必需，消費成本也很低。
三、財務信息網上披露方式的特征構想
1．其傳播高度保真�，F代信息技術使得披露的質量極高，傳播誤差極小。
2．其傳播極其快捷，范圍更廣。在信息高速公路上，財務信息傳播可以瞬間完成。網絡終端到哪里，網上的財務信息就可以瞬間到哪里。對投資者而言，所有的上市公司“遠在天涯”，而他們所披露的財務信息卻“近在咫尺”，這才是名符其實的“即時信息”。
3．界面逼真，易于理解。未來的財務信息是具有多媒體特征的信息。區(qū)別于傳統意義上的單調的表格與文字等報表，它除了數字與文字資料外，還有語音說明、生動的圖像、公司介紹，重大財務活動可以采用視頻新聞的形式，一目了然。網頁制作商可以在企業(yè)會計電算化加工的財務信息的角本的基礎上，制作出多媒體的網頁信息，可聽可視。
4．財務分析極其方便。網上的財務信息不是簡單的純文本意義上的傳統財務信息，它應是特定協議標準格式如超文本格式(HTML的電子報表，所有數據，只要點擊都可以被隨意移植利用。網上的電子報表按照一定的協議標準格式編制，目的是為了能有相配套的財務分析軟件把這些電子數據按你所設想的分析方法或直接采用網絡所提供的財務分析軟件加工出你想要的信息，這好比是餐館既提供飯萊又提供使于進餐的餐具，這是傳統披露方式所做不到的。在整個披露網絡上，如果要作比較分析，便可以便利、迅速地調入公司的同期或者歷史的財務資料，或其他同行資料，表中某一數據連結著其他相關數據，可以按需要調出，也可按訪問權限使用。它超越了傳統披露方式的分析在技術上、便利性上的局限。
5．當上網成為人們的日常生活不可或缺的部分時，通過網絡獲取財務信息的成奉不會成其為問題，實施消費幾乎也不受時間限制，它的服務是全日制的。只要擁有或者找到一臺上網的電腦，就可以攫取所需要的全部財務信息，對于大小投資者，其在獲取信息的能力上沒有什么根本性差別。
6．網上廣闊的空間足以為所有的上市公司在同一時刻公布中報、年報，這給予投資者等信息需求方帶來的便利性、信息的充分性是不可估量的，它使得公司與其利害關系方的信息變得通暢，極大程度地配合所披露的信息本身增強了市場的透明度。
7．通過披露網絡，投資者、公司以及投資者之間，聯系與溝通十分方便。這種超越空間的網上雙向交流，財務等方面的公司信息會變得更加暢通，有利于增進市場的透明度。
以上構想的網上披露方式具有的諸多特征，將使得財務信息披露超越現有披露方式的障礙，使公司財務信息暢通無阻地披露給信息需求者。
四、需要做的工作
l．積極探索網上披露方式，嘗試構建一個網上信息披露框架。一靠摸索，靠計算機領域、證券領域以及會計領域的專家學者，共同探討、開發(fā)這個框架，二要借鑒美國等發(fā)達國家的已有經驗，結合他們現有的信息技術條件，研究它的最新披露動態(tài)及其相關技術和規(guī)范；
2．積極從軟件上和硬件上創(chuàng)造條件，使新的財務信息披露方式成為現實，鼓勵在現有的技術條件下，開發(fā)此類軟件，利用現有網絡技術的成果，鼓勵上市公司嘗試這種新的披露方式作為主流披露方式的有益的輔助。
3．當這一披露方式被一定程度地采用并形成一定影響時，證券監(jiān)管部門宜出臺一些管理規(guī)范以及指南，鼓，勵和規(guī)范新的財務信息披露方式。當然，如果網上披露方式已產生廣泛影響時，即為絕大多數上市公司所接受時，宜通過具體會計準則來規(guī)范披露信息的生產，并最終在《證券法》及相關信息披露法規(guī)中確認這一披露方式的主流地位。
五、結論
在結束本文時，筆者擬作出如下結論
○財務信息披露方式的選擇有一定的標準，可以從保真性、及時性、便于接收以及易于理解等幾個方面來考察，不同媒體披露性能存在差異。
○主流披露方式由證券法規(guī)確認，實際操作中也有其他輔助方式并存。信息主流傳播媒體支持著財務信息主流披露方式。
○從現實角度看，當今的報刊披露合理地居于財務信息披露方式的主流地位，從發(fā)展的角度看，在未來其主流地位必將為具有強大優(yōu)勢的網上披露方式所取代。
○及時、合理地確認新的財務信息披露方式，有利于實現更好的披露效果，有利于資本市場的信息暢通，有利于增強市場透明度，極大程度地實現有效市場。有利于合理引導市場資金流向，實現市場資源的優(yōu)化配置。
○為實現新的財務披露方式，我們要做不少工作，包括嘗試在制度上和技術上構建一個網上財務信息披露的框架，依照框架開展財務信息披露工作，規(guī)范披露行為。
○新的財務信息披露方式會帶來相關方面的現實的影響并提出新的或更高的要求，在構架披露框架時必需要考慮到這些影響與新的要求，以此規(guī)范未來的發(fā)展方向。
來源：《會計研究》1999年12月
作者：南京金融高等�？茖W校會計系：涂建明
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