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從我國社�；鹛卣骺赐顿Y方式選擇
一、我國社�；鸬奶卣�
隨著我國社會保障體系的不斷完善，我國社�；鸬囊�(guī)模日益龐大。截至到2005年，我國各項社會保險基金的規(guī)模已達到18455億元。伴隨社會保障制度的進一步發(fā)展，社保基金積累的資金越來越多，從而我國社�；鸨愠霈F(xiàn)資金規(guī)模龐大，保值問題突出；投資收益率低，急需實現(xiàn)增值等特征。由于社保基金投資運作應(yīng)該遵循的基本原則是：在保證基金資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。因此，從社�；鸬倪\作和投資來看，對風(fēng)險較小的投資采取直接投資模式，對風(fēng)險較大的投資運用委托投資的模式，這樣既有利于分散風(fēng)險，又有利于發(fā)揮專門投資機構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢。
二、社保基金投資方式的借鑒及分析
根據(jù)我國社�；鸬奶卣骺梢詫ι绫；鹜顿Y的潛在市場做出以下分類，并根據(jù)各種市場對社保基金保值增值的能力及特點加以闡述。
1、安全穩(wěn)定的貨幣市場
貨幣市場基金。
這是一種具有高安全性、高流動性和高穩(wěn)定性的投資基金品種，完全符合社�；鹑胧械幕疽蟆Ｘ泿攀袌龌鹪趪庖延邢喈�(dāng)規(guī)模的發(fā)展，但是目前在我國，貨幣市場規(guī)模還不大、品種單一,機制還不夠順暢。尤其是現(xiàn)在的貨幣市場業(yè)務(wù),只是債券回購、銀行同業(yè)拆借和商業(yè)票據(jù)，因而貨幣市場基金只是低風(fēng)險低收益的基金品種。
銀行存款及大額可轉(zhuǎn)讓存單。
銀行存款是社�；鹑胧幸郧盎鹳Y產(chǎn)的最主要形式。大額可轉(zhuǎn)讓存單是定期銀行存款的一種金融衍生工具，性質(zhì)上與貨幣基金相似，在美國根據(jù)其流動性還可以簽發(fā)支票。投資大額存單是為了滿足定期存款流動性需要，相對于短期存款所能獲得的利息收益更大。但這兩種投資工具都面臨通脹及利率波動的影響。
銀行票據(jù)及商業(yè)票據(jù)。
作為貨幣市場的主要投資工具，主要包括中央銀行票據(jù)、銀行背書的商業(yè)匯票、銀行承兌匯票等。社保基金以這幾種方式投資，可以獲得較高于銀行存款的收益，同時保持較強的流動性，是社保基金直接入市的可靠選擇途徑。
2、證券市場為社保基金投資提供了廣闊的領(lǐng)域
首先，股票市場是證券市場上最重要的組成部分之一，也是融資能力最強，資本規(guī)模最大的市場。社保基金進入股市將給資本市場帶來一個雙贏的局面。我國證券市場正在迅速擴張，根據(jù)我國股票市場有代表性的過去五年上證指數(shù)的數(shù)據(jù)進行分析計算，股票年均收益率為11.9，扣除交易稅費在10.5左右，這個平均的收益率已經(jīng)包括了股市的大幅上漲和大幅下跌產(chǎn)生的影響。相對于國債投資來看，我國近期發(fā)行20年期國債票面利率為3.85。按上述收益率以及40的股票和60的國債組合計算社�；鸬拈L期收益率約為6.51，比單純國債利率多69。從短期看，投資股市風(fēng)險相對較大；但從長期看，風(fēng)險是可以控制的。由于目前社�；鸬拇蟛糠止善辟Y產(chǎn)都配置在安全可靠的范圍內(nèi)，社�；饝�(yīng)當(dāng)適當(dāng)擴大股票投資比例。
其次，國債是以國家信用發(fā)行的債券，存在的風(fēng)險幾乎為零，是社�；鹑胧兄饕x擇的投資工具之一。但是，在去年10月份央行加息以前，國債平均收益率僅為2.27和同期銀行存款利率基本持平。在今年3月份再次加息以后，社�；鹜顿Y國債帶來的收益就更少，加上通貨膨脹的影響，持有國債的成本進一步加大，無法滿足社�；皤@得較高增值的要求。
另外是企業(yè)債券、金融債券及可轉(zhuǎn)換債券。此類債券是債券市場上主要的投資品種，風(fēng)險較大。出于安全考慮社保基金不易大規(guī)模進入，可以在投資組合中以較小的比例持有。從2003年全國社�；鸬耐顿Y收益情況來看，持有企業(yè)債券1億元，金融債券5億元，除國債以外的債券收益為2371萬元，投資規(guī)模比較合理。
此外還有證券投資基金，這是一種間接進入市場的模式。社�；鹂梢酝ㄟ^購買基金份額，或委托專營證券基金管理公司代為管理基金資產(chǎn)。社�；鹑胧匈Y金委托基金管理公司進行投資管理，使受托基金公司受到來自社保基金理事會的更為嚴格的監(jiān)督，投資過程的嚴格監(jiān)督以及投資信息對社�；鹄硎聲母咄该鞫榷际沟没鸸驹谕顿Y運營期間必須遵循更加專業(yè)化的原則，提高對行情把握和個股選擇的準確度，完善市場風(fēng)險防范手段，提高應(yīng)對市場突變情況的能力。更重要的是，基金管理公司擁有大量的專業(yè)投資人才，廣泛的信息渠道，能及時靈敏的對市場變化做出反應(yīng)，提高社�；鸬倪\作效率。
3、海外市場
國內(nèi)資本市場不可分散的風(fēng)險主要表現(xiàn)在兩個方面,一是股票市場波動比較大,市場盈利率水平比較高,股息收益低；二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,固定收益證券市場非常不發(fā)達,沒有任何避險工具可以使用。這些問題不可能在短期內(nèi)解決。為抵消這些風(fēng)險,社�；鸨仨氃谙到y(tǒng)之外的投資領(lǐng)域獲得更符合其自身需求的投資機會,來彌補本地市場的不足。因此，社�；鹂梢钥紤]投資到海外
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